第288章 “为什么我们一买就跌？” (第1/2页)
　　
　　2015年7月20日，星期一，上午九点。
　　
　　深圳，默石资本，交易室。
　　
　　这是试探性建仓启动后的第二周。过去七天，市场经历了反弹后的再次探底。上证指数从3850点跌到了3650点，跌幅5.2%；创业板从2450点跌到了2200点，跌幅10.2%。救市政策的效果在衰减，恐慌情绪卷土重来。
　　
　　默石的试探性建仓，遭遇了连续的“买入-亏损-止损”循环。
　　
　　方远站在中央调度台前，手里拿着一份报告。他的脸色不好看——不是因为亏损的金额，而是因为亏损的次数。过去一周，他们买入了六次，止损了四次。每次亏损都很小——0.1%到0.3%之间，累计亏损不到总资产的0.5%。但连续止损，对团队的心理冲击，比亏损本身大得多。
　　
　　交易员小张坐在工位上，盯着屏幕。他的手指悬在键盘上，但没有落下去。过去三天，他执行的两笔买入，都在买入后第二天触发了止损。虽然他严格按照算法执行，没有犹豫，没有犯错，但那种“一买就跌”的感觉，像一根刺，扎在他的心里。
　　
　　交易员小李也一样。他负责的恒立液压，复牌后补跌了15%。他们在16.50元买入，第二天跌到15.80元，触发了止损线。虽然只亏了4%，但那种“刚买就亏”的挫败感，让他开始怀疑：是不是不应该在这个时候买？
　　
　　研究部那边，林宇的脸色也很差。他花了整整一周时间调研恒立液压，写了上万字的报告，得出结论：16.50元是合理估值，有安全边际。结果买入后，股价跌到了15.80元。虽然只跌了4%，但他的判断被市场“证伪”了——至少短期是。
　　
　　沈清如站在研究部门口，看着林宇和小赵在低声讨论。她知道，他们在想什么——“我们的研究是不是错了？市场是不是还有更大的下跌空间？我们是不是太乐观了？”
　　
　　她走进研究部，拍了拍林宇的肩膀。“不是你的错。是市场在犯错。价格在偏离价值，不是价值在消失。”
　　
　　林宇抬起头。“沈总，我知道。但……连续四次止损，我心里没底了。”
　　
　　沈清如没有说话。她知道，这个时候，说什么都没用。只有时间能证明一切。
　　
　　九点十五分，集合竞价开始。
　　
　　陈默走进交易室，看见方远站在中央调度台前，交易员们坐在工位上，但气氛不对。不是恐慌，不是焦虑，而是一种更深层的东西——自我怀疑。
　　
　　他走到方远身边。“怎么了？”
　　
　　方远把报告递给他。“过去一周，六次买入，四次止损。累计亏损0.5%。金额不大，但心理冲击很大。交易员们开始怀疑策略了。”
　　
　　陈默翻了翻报告。福耀玻璃，买入价13.50元，止损价12.15元（-10%），没触发。恒立液压，买入价16.50元，止损价14.85元（-10%），触发。国药控股，买入价23.00元，止损价20.70元（-10%），没触发。格力电器，买入价18.45元，止损价16.60元（-10%），触发。贵州茅台，买入价166.20元，止损价149.58元（-10%），没触发。还有另外两只股票，也触发了止损。
　　
　　“四次止损，都是买入后第二天就跌破了止损线。”方远说，“虽然每次只亏0.1%到0.2%，但这种‘一买就跌’的感觉，让交易员们觉得自己在‘接飞刀’。”
　　
　　陈默沉默了几秒。他知道，这不是策略的问题，是心理的问题。策略是对的——分批、小量、严格止损。但人性的弱点在于，即使知道是对的，连续几次亏损后，也会开始怀疑。
　　
　　“通知ACC，十点开会。所有交易员和核心研究员都参加。”
　　
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　　十点，会议室。
　　
　　人很多。ACC成员、交易员、研究员，二十多个人，把会议室挤得满满当当。气氛凝重，像暴风雨前的宁静。
　　
　　陈默站在前面，面前是一块白板。他拿起马克笔，在白板上写了几个字：
　　
　　连续止损，心理冲击。
　　
　　然后他转过身。
　　
　　“我知道，过去一周，大家很煎熬。我们买入了六次，止损了四次。每次亏得不多，但连续止损，让人心里发虚。有人说，‘为什么我们一买就跌？’有人说，‘是不是不应该在这个时候买？’有人说，‘我们的研究是不是错了？’”
　　
　　他环视了一圈。
　　
　　“今天，我不讲策略，不讲数据，不讲模型。我讲心理。”
　　
　　他放下马克笔。
　　
　　“2008年，我经历过同样的事。市场从6000点跌到1600点，我一路买，一路亏。每次买入后，都觉得‘这是底了’，结果第二天更低。连续止损，连续亏损，最后我不敢买了。然后，市场真的见底了，我错过了。”
　　
　　他顿了顿。
　　
　　“后来我反思，我错在哪里？不是错在买入，是错在心理。我把‘买入后不跌’当成了买入的理由。但买入的理由不应该是‘不跌’，而应该是‘便宜’。只要便宜，就应该买。跌了，更便宜，更应该买。但我的心理承受不了连续下跌，所以我放弃了。”
　　
　　他看着交易员们。
　　
　　“今天，我们也在经历同样的事。我们买入后，股价跌了。不是因为我们买错了，是因为市场还在恐慌。恐慌的时候，价格会低于价值，而且可能低很多。这是市场的常态，不是异常。”
　　
　　他走到白板前，画了一张图——一条上下波动的曲线，中间有一条直线代表价值。
　　
　　“这是价格。这是价值。价格围绕价值波动，但有时候会偏离很远。2008年，价格偏离价值50%以上。现在，可能偏离20%到30%。我们的任务，不是买在最低点，而是在价格低于价值的时候买入，然后持有，等待价格回归价值。”
　　
　　他放下笔。
　　
　　“连续止损，不是失败，是成本。是我们为‘试探底部’付出的成本。每一次止损，都让我们离真正的底部更近一步。因为我们用可控的小额亏损，排除了一个错误的位置。就像扫雷，每排除一颗雷，就离安全区域更近一步。”
　　
　　他看向林宇。
　　
　　“林宇，你调研恒立液压的时候，估算的极端价值是多少？”
　　
　　林宇站起来。“15到18元。15元是极端悲观情况下的价值底线。”
　　
　　“现在股价多少？”
　　
　　“15.80元。”
　　
　　“那说明什么？”
　　
　　林宇沉默了一秒。“说明现在的价格，已经接近极端价值底线了。”
　　
　　“对。不是你的研究错了，是市场错了。市场把价格打到了价值底线附近。这不是卖出的时候，是买入的时候。”
　　
　　
　　
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