第293章 成为行业“神话”之后 (第1/2页)
　　
　　2017年9月15日，星期五，上午九点。
　　
　　深圳，默石资本，会议室。
　　
　　这是三季度末的一次核心会议。窗外，初秋的阳光温柔地洒在城市的高楼上，天空澄澈如洗。深圳的九月依然炎热，但空气中已经有一丝不易察觉的凉意。
　　
　　陈默坐在会议桌一头，面前是一份厚达百页的报告——《默石资本规模与战略规划（2017-2020）》。这份报告是沈清如和林枫花了两周时间完成的，分析了公司当前的管理规模、策略容量、市场地位以及未来的发展方向。
　　
　　过去三个月，默石资本经历了成立以来最剧烈的规模增长。6月底，管理规模刚刚突破200亿。到9月中旬，已经逼近300亿。两个半月，增长了近100亿。平均每天增长超过1亿。
　　
　　资金的来源多种多样。有银行私行的代销渠道，有保险公司的委外资金，有券商资管的FOF产品，有第三方财富管理平台的引流，还有大量慕名而来的高净值个人客户。渠道经理的电话被打爆了，客服中心的电话也被打爆了——不过这一次，不是投诉，是申购。
　　
　　媒体把默石资本捧上了神坛。《“默石资本穿越股灾”成为业内传奇》《陈默、沈清如、林枫：一个不可能三角的完美组合》《从废墟到巅峰：默石资本的五年进化史》……标题一个比一个夸张，一个比一个煽情。陈默被邀请去各种论坛演讲，沈清如被多家媒体评为“年度最佳分析师”，林枫被业内称为“量化教父”。
　　
　　但陈默知道，神话往往是危险的。被捧得越高，摔得越惨。
　　
　　“开始吧。”陈默说。
　　
　　沈清如站起来，走到大屏幕前。她调出一张图表——默石资本管理规模走势图。从2015年6月的80亿，到2016年6月的100亿，到2017年6月的200亿，再到现在的280亿。曲线陡峭得像一把竖起的刀。
　　
　　“过去三个月，我们的规模增长了80亿。按照这个速度，年底可能突破400亿。”她的声音平静，但每个字都很重，“但我们的策略容量上限是300亿。林枫，你来说。”
　　
　　林枫站起来，调出另一张图。
　　
　　“这是我们各策略的容量测算。价值策略——也就是‘漂亮50’策略——容量最大，约150亿。成长策略——也就是‘种子’策略——容量约80亿。量化对冲策略——市场中性、套利等——容量约50亿。宏观策略——基于沈清如宏观框架的策略——容量约20亿。合计300亿。”
　　
　　他顿了顿。
　　
　　“超过300亿，阿尔法会被稀释。具体来说，每增加10%的规模，超额收益会下降0.5到1个百分点。如果规模达到400亿，超额收益可能下降3到5个百分点。这意味着，我们的产品可能会从‘超额收益显著’变成‘勉强跑赢指数’。”
　　
　　会议室安静了几秒。
　　
　　陈默站起来，走到白板前。他拿起马克笔，在白板上写了几个字：300亿。然后画了一个圈。
　　
　　“这是我们的天花板。”他转过身，“不是能力的天花板，是策略的天花板。超过这个天花板，我们就是在欺骗客户——因为我们已经无法创造超额收益了，但我们还在收超额收益的业绩报酬。”
　　
　　他放下笔。
　　
　　“所以，我提议：从今天起，主动封闭旗舰产品的申购。不是暂停，是封闭。不再接受任何新资金，除非有老客户赎回。”
　　
　　方远皱眉。“陈总，如果我们封闭申购，渠道会有意见。银行、券商、第三方平台，都在排队等额度。他们指着我们的产品冲业绩。”
　　
　　“那就让他们有意见。”陈默说，“客户的利益，比渠道的关系更重要。如果我们为了照顾渠道而盲目扩大规模，最终损害的是客户的收益。客户亏了，渠道不会负责，只有我们会。”
　　
　　沈清如点头。“我同意。而且，我们可以发行不同策略、不同风险等级的新产品来分流资金。不是所有的客户都适合旗舰产品。有些客户追求高弹性，可以买成长策略产品；有些客户追求绝对收益，可以买量化对冲产品；有些客户追求资产配置，可以买宏观策略产品。这样，我们既能满足不同客户的需求，又不会稀释旗舰产品的阿尔法。”
　　
　　林枫补充道：“而且，新产品的容量上限是独立的。成长策略80亿，量化对冲50亿，宏观策略20亿。加起来150亿。加上旗舰产品的150亿，总容量300亿。目前我们还有空间。”
　　
　　陈默点头。“好。清如，你负责设计新产品线。林枫，你负责测算每个策略的容量和预期收益。方远，你负责与渠道沟通，解释我们的规模控制政策。”
　　
　　他环视了一圈。
　　
　　“还有一件事。”他走到白板前，又写了几行字：投资者教育、金融科技研究、行业人才培养。
　　
　　“过去两年，我们赚了很多钱。不是因为我们聪明，是因为市场给了我们机会。现在，是时候回馈了。”
　　
　　他看着沈清如。
　　
　　“清如，我提议，从公司利润中拿出10%，设立三个专项基金。第一，投资者教育基金。用于制作投资者教育内容——文章、视频、课程，帮助普通投资者理解价值投资、理解风险控制、理解长期主义。不要收费，免费开放。”
　　
　　沈清如在本子上记下来。
　　
　　“第二，金融科技研究基金。用于资助高校和科研机构的金融科技研究，特别是量化投资、AI选股、风险管理等领域。林枫，你负责联系高校，设立‘默石学者’计划。”
　　
　　林枫点头。
　　
　　“第三，行业人才培养基金。用于资助贫困但优秀的青年学习金融和投资。我们可以设立奖学金，提供实习机会，甚至毕业后直接录用。”
　　
　　沈清如抬起头。“你这是在做公益？”
　　
　　陈默摇头。“不是公益。是投资。投资于行业的未来。如果更多的投资者理解价值投资，市场就会更理性；如果更多的技术人才进入金融科技，我们的系统就会更强大；如果更多的年轻人有机会学习投资，行业就会更有活力。这些，最终都会反哺到我们身上。”
　　
　　
　　
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