第165章 贪婪指数 (第2/2页)
2. 媒体乐观情绪与泡沫叙事：
◦ 财经新闻情感分析中，积极、乐观、鼓吹“改革牛”、“技术牛”、“大国牛”等****的报道比例和语气强度Z-Score。媒体在顶部常常扮演“火上浇油”的角色。
◦ 关注是否有“市梦率”、“这次不一样”、“黄金十年”、“卖房炒股”等典型顶部叙事关键词的媒体曝光度。
3. 公众关注度飙升：
◦ “股票开户”、“A股”、“牛市”等关键词的搜索引擎指数达到历史峰值，反映场外资金和新增投资者关注度达到狂热程度。
◦ 社交媒体非财经领域对股市的讨论热度异常升高，出现“全民谈股”的现象（可通过跨领域话题热度对比间接观察）。
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“贪婪指数”的合成与计算：
与“恐惧指数”类似，陆孤影为“贪婪指数”的各个因子设定了权重。价格与交易狂热维度（尤其是涨停效应、高换手）权重最高，因其是贪婪最直接的表现；杠杆维度（融资盘）权重也很高，因为杠杆是贪婪的放大器，也是风险的引爆点；舆情热度是重要的情绪确认和先行指标；衍生品升水反映了专业投资者的乐观程度，前瞻性强。
合成步骤同“恐惧指数”：
1. 因子标准化： 各因子Z-Score处理。
2. 加权求和： 各因子Z-Score乘权重后求和，得到原始“贪婪综合得分”。注意，部分因子（如估值分位数、融资买入占比等）Z-Score高直接代表贪婪，而部分因子（如下跌家数占比）Z-Score低代表贪婪（市场普涨），需取负值处理。
3. 指数化： 将原始得分映射到0-100区间，划分刻度，如：
◦ 0-20： 贪婪水平极低（市场恐惧或冷淡）
◦ 20-50： 轻度贪婪/乐观
◦ 50-70： 中度贪婪
◦ 70-90： 高度贪婪/狂热
◦ 90·100： 极度贪婪/泡沫化
（阈值同样基于历史统计）。
4. 计算“贪婪动能”： 一阶差分（变化速度）和二阶差分（加速度），判断贪婪情绪是在加速膨胀、维持高位还是出现衰减迹象。
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贪婪的特殊性与模型注意点：
在构建和回测“贪婪指数”时，陆孤影意识到，贪婪与恐惧在市场中并非完全对称：
• 顶部结构更复杂，持续时间可能更长： 市场顶部往往不是V型尖顶，而可能是M头、头肩顶或圆弧顶，情绪在贪婪区域可能反复震荡、多次冲高，呈现“犹豫中见顶”的特征。因此，贪婪指数可能在“高度贪婪”区域徘徊较久，单纯突破某一阈值不一定意味着立即反转，但无疑是重要的危险信号。
• 叙事的力量更强： 在贪婪阶段，美好的“故事”和“梦想”对情绪的驱动作用远大于恐惧阶段。因此，舆情维度的因子，尤其是媒体和论坛的狂热叙事，在识别顶部时可能具有独特的先行或确认价值。
• “流动性幻觉”与“财富效应”： 贪婪阶段往往伴随着成交量的放大和账户浮盈的增加，制造出一种“流动性充裕”和“很容易赚钱”的幻觉，这会进一步强化贪婪情绪，形成正反馈，直到流动性或增量资金无以为继。
• 指标间的背离更重要： 在顶部区域，需要格外关注贪婪指数内部各维度的背离。例如，价格指数仍在创新高，贪婪指数也处于高位，但“贪婪动能”开始衰减（上涨速度放缓），或融资盘增速见顶回落，或期指升水开始收敛，或论坛狂热关键词热度虽高但新增互动开始下降。这些背离往往是情绪盛极而衰、内部动能减弱的早期信号。
陆孤影将初步构建的“贪婪指数”模型载入历史数据，重点回测了2015年上半年的牛市顶峰、以及近年来几次明显的结构性行情顶部。
图表显示，在市场狂热时期，“贪婪指数”清晰地攀升至“高度贪婪”甚至“极度贪婪”区域。融资买入占比、涨停家数、论坛狂热词汇、期指升水等指标协同发出警告。更重要的是，在一些重要顶部，指数会在极端区域出现“顶背离”——价格新高，但贪婪指数的峰值低于前一个高点，或贪婪动能明显转弱。这为识别顶部区域提供了更精细的线索。
然而，他也发现，与“恐惧指数”在恐慌极致时往往伴随明确的、可识别的价格低点不同，“贪婪指数”的极端读数，对应的可能是一个价格区间而非一个精确的顶点。市场可以在贪婪中持续更久，泡沫可以吹得比想象中更大。因此，“贪婪指数”的作用，更多是提示“**险区域”和“不宜再激进”，而非精准“逃顶”。
但这已经足够。对于陆孤影的“掠食”策略而言，他不需要卖在最高点，只需要在风险收益比变得极其不利、市场情绪过度亢奋时，逐步了结获利头寸，特别是那些基于情绪和资金推动的仓位，转而进入防御或持有现金。对于深度价值仓位，贪婪指数的高企则是警示他不要轻易追高，并开始审视持仓标的估值是否已过度透支未来。
看着屏幕上并排显示的“恐惧指数”与“贪婪指数”历史曲线，陆孤影心中构建的情绪量化拼图，又完善了一块。恐惧与贪婪，市场的两极，人性的钟摆，如今都被他尝试用系统化的方式进行了度量。
两极既已标定，那么，界定“极端”的阈值，就成了下一个关键。在什么数值上，恐惧意味着“过度”可能物极必反？在什么水平上，贪婪意味着“危险”即将盛极而衰？这需要基于历史数据的统计，结合具体的市场环境进行审慎的定义。
他将目光投向下一步。
贪婪，
亦被，
标尺。